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行業動態時間：2015/12/22 16:47:21
核心觀點：
進入12月份，我國北方地區工地開工率將進一步降低，地產投資短期內難有明顯改善，今年冬儲行情難有好轉，鋼材需求將持續疲軟；年底鋼廠檢修減產逐步增加，粗鋼產量環比有所減少，但是依舊處于高位，供需矛盾有增無減，鋼價和礦價將維持弱勢，預計鋼價和礦價跌幅在10%以內，盈利難有好轉。供給側改革下，鋼企國企改革和轉型將加速，在我國經濟結構調整和轉型過程中，特鋼將在軍工、航天航空、汽車、高鐵、核電等領域扮演更加重要的角色；新粵浙線正式獲批標志著我國的油氣管網建設將再次加速，鋼鐵行業結構性增長值得期待。我們維持鋼鐵行業“買入”評級，重點推薦盈利更加明確、估值水平更低、流動性更好的各細分領域龍頭以及國企改革、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機會。廣發鋼鐵12月份投資組合及比例：八一鋼鐵（30%）、玉龍股份（30%）、久立特材（20%）、寶鋼股份（20%）。
粗鋼產量同比下降2.07%，終端需求持續疲軟
10月粗鋼日均產量同比大幅下降，鋼材出口量同比上升5.54%。重點鋼企鋼材庫存同比大增，鋼材社會庫存持續減倉。上海市場終端線螺11月采購量月度環比降幅明顯。11月淡季需求持續走弱，采購量環比大降。進入12月天氣漸冷，北方工地停工現象漸增，但冬儲補庫需求或有所上升，預計需求將窄幅震蕩。
11月份鋼價全面下跌、礦價以跌為主，預計12月鋼價、礦價跌勢不止
11月為鋼需淡季，需求端持續走弱，鋼廠減產部分緩解了供給端壓力，但供需矛盾嚴峻，鋼價維持弱勢。12月隨著氣溫漸低，下游開工率將持續下降，且鋼貿冬儲意愿較弱，鋼需將持續疲軟，預計鋼價跌幅在10%以內。
11月內礦、外礦價格均跌幅明顯。11月鋼廠檢修、停產增多，補充原料庫存意愿弱，供需矛盾加劇，礦價大幅深跌。12月淡季深入，鋼廠將進一步主動減產，鐵礦石需求將繼續走軟，預計礦石價格跌幅在10%以內。
11月鋼鐵行業盈利狀況持續惡化，12月盈利難有好轉
11月底主要鋼材品種盈利顯著回落，就具體品種而言（考慮一個月庫存），2015年10月底長材噸鋼虧損338元/噸-虧損283元/噸，其他品種噸鋼879元/噸-虧損579元/噸。短期而言，第四季度天氣漸冷，北方地區部分工地將陸續停工，地產投資短期內難有明顯改善，加上受行業整體低迷影響，鋼貿冬儲意愿弱，鋼材需求將持續疲軟，雖鋼廠減產停工漸增部分緩解了供給端壓力，但行業基本面并無起色，12月份行業盈利難言改善。長期而言，環保政策加壓、鋼鐵去產能進度有望進一步加快，鋼鐵行業供需形勢或將好轉；供給側改革下，國企改革和鋼企轉型將加速，特鋼和鋼材深加工領域有望得到發展，鋼鐵行業結構性增長值得期待。
風險提示：宏觀經濟增速大幅下滑；鋼材出口情況不及預期；環保淘汰落后產能效果不及預期；礦石巨頭聯合操縱鐵礦石短期價格。
